Bank sentral global mengintensifkan perang melawan inflasi

Dengan inflasi yang terus berjalan tinggi dan merembes ke berbagai barang dan jasa, bank sentral di seluruh dunia menaikkan suku bunga secara tajam, mengatur ekonomi global untuk kredit yang lebih mahal, mendevaluasi saham dan obligasi dan—berpotensi— Retret tajam dalam kegiatan ekonomi

Ini adalah momen yang dialami komunitas internasional selama beberapa dekade, ketika negara-negara di seluruh dunia mencoba menahan kenaikan harga yang cepat sebelum mereka menjadi bagian ekonomi yang lebih berkelanjutan.

Inflasi telah meningkat di banyak negara maju dan berkembang sejak awal 2021 karena permintaan yang kuat untuk barang mengimbangi kekurangan yang disebabkan oleh pandemi. Bank-bank sentral telah menghabiskan waktu berbulan-bulan berharap untuk membuka kembali ekonomi dan membuka jalur pelayaran, meringankan kendala pasokan dan mengembalikan belanja konsumen ke normal. Ini tidak terjadi, dan perang di Ukraina hanya memperburuk situasi dengan mengganggu pasokan minyak dan makanan dan bahkan menaikkan harga.

Para pembuat kebijakan ekonomi global bereaksi keras tahun ini, dengan setidaknya 75 bank sentral menaikkan suku bunga, banyak dari tingkat historis rendah. Sementara pembuat kebijakan tidak dapat berbuat banyak untuk mengendalikan harga energi yang tinggi, biaya pinjaman yang lebih tinggi dapat membantu meredam permintaan konsumen dan bisnis untuk memberi kesempatan pasokan untuk mengejar berbagai barang dan jasa sehingga inflasi tidak berlanjut tanpa batas.

Bank Sentral Eropa bertemu minggu ini dan diperkirakan akan melakukan kenaikan suku bunga pertama sejak 2011, peningkatan yang menurut para pejabat kemungkinan hanya seperempat poin, tetapi langkah yang lebih besar kemungkinan akan menyusul pada bulan September.

Bank sentral lain telah bergerak lebih agresif, dengan pejabat dari Kanada hingga Filipina meningkatkan laju kenaikan suku bunga dalam beberapa pekan terakhir di tengah kekhawatiran bahwa konsumen dan investor mengharapkan kenaikan harga yang lebih berkelanjutan – sebuah perubahan yang dapat membuat inflasi lebih permanen. Karakteristik latar belakang ekonomi, pejabat Federal Reserve juga mempercepat reaksi mereka. Mereka menaikkan biaya pinjaman paling banyak pada bulan Juni sejak 1994, menyarankan langkah yang lebih besar adalah mungkin, meskipun beberapa telah menyarankan dalam beberapa hari terakhir bahwa kenaikan suku bunga lain bukanlah rencana pilihan mereka untuk pertemuan Juli mendatang, dan tiga Kuartal kedua kemungkinan akan meningkat nilai

Ketika suku bunga di seluruh dunia melonjak, menghasilkan uang yang lebih murah untuk dipinjam selama bertahun-tahun, ada kekhawatiran di antara investor bahwa ekonomi global dapat melambat tajam — dan bahwa beberapa negara mungkin mendapati diri mereka terlilit utang. Harga komoditas, beberapa di antaranya dapat berfungsi sebagai barometer ekspektasi konsumen dan kesehatan ekonomi global, telah turun seiring meningkatnya kegelisahan investor. Pejabat ekonomi internasional telah memperingatkan bahwa jalan ke depan bisa sulit karena bank sentral menyesuaikan kebijakan dan meningkatkan ketidakpastian atas perang di Ukraina.

Direktur Pelaksana IMF Kristalina Georgieva mengatakan dalam sebuah posting blog pada hari Rabu bahwa 2022 akan lebih sulit dan kemungkinan 2023, dengan risiko resesi meningkat. Ms Georgieva berpendapat bahwa bank sentral harus responsif terhadap inflasi, mengatakan bahwa “bertindak sekarang akan merugikan kurang dari nanti”.

Georgieva mencatat bahwa sekitar tiga perempat dari institusi yang dilacak dananya telah menaikkan suku bunga sejak Juli 2021. Ekonomi maju naik rata-rata 1,7 poin persentase, sementara negara berkembang bergerak lebih dari 3 poin persentase.

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar negara berkembang sering menaikkan suku bunga untuk mengantisipasi langkah Federal Reserve yang lambat dan stabil untuk menghindari perubahan besar dalam nilai mata uang mereka, yang sebagian bergantung pada perbedaan suku bunga lintas batas. Tetapi rangkaian kenaikan suku bunga ini berbeda: inflasi berjalan pada laju tercepat dalam beberapa dekade di banyak bagian dunia, dan berbagai bank sentral di negara maju, termasuk Bank Sentral Eropa, Bank Nasional Swiss, Bank Kanada dan Bank of America Bank of Australia bergabung – atau mungkin bergabung – Federal Reserve dalam menaikkan suku bunga dengan cepat.

“Ini bukan sesuatu yang telah kita lihat dalam beberapa dekade,” kata Bruce Kassman, kepala ekonom dan kepala penelitian ekonomi global di JPMorgan Chase.

Terakhir kali banyak negara besar tiba-tiba menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi yang begitu cepat terjadi pada 1980-an, ketika kebijakan bank sentral global berbeda: blok euro 19 negara, yang kebijakannya ditetapkan oleh Bank Sentral Eropa. belum ada. Dan pasar keuangan global kurang berkembang.

Bahwa banyak bank sentral sekarang menghadapi inflasi yang cepat – dan mencoba mengendalikannya dengan memperlambat ekonomi mereka – ketika era suku bunga sangat rendah berakhir dan ketika negara-negara dan perusahaan mencoba untuk menyesuaikan diri dengan arus modal yang berubah, ini meningkatkan kemungkinan gejolak pasar. Arus ini dapat mempengaruhi apakah negara dan perusahaan dapat menjual utang dan sekuritas lainnya untuk mengumpulkan uang.

Janet L. Dalam pidatonya pekan lalu, Menteri Keuangan AS Yellen mengatakan: “Kondisi keuangan telah diperketat karena meningkatnya tekanan inflasi yang luas, ketidakpastian geopolitik yang timbul dari perang Rusia melawan Ukraina dan perlambatan pertumbuhan global.” Sekarang, investasi portofolio mulai keluar dari pasar negara berkembang.

Untuk pasar keuangan, penyesuaian suku bunga yang lebih tinggi bisa menjadi “bergelombang, tidak ada jalan lain,” kata George Goncalves, kepala strategi makro AS di MUFG Securities Americas. Dan saat suku bunga naik, harga saham dan aset lainnya mungkin turun secara berkelanjutan, karena penabung bisa mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi dari investasi berisiko rendah, seperti utang pemerintah.

“Motivasinya adalah mengejar hasil, dan itu mendorong pasar ke penilaian yang lebih tinggi daripada yang bisa mereka lakukan berdasarkan fundamental,” kata Goncalves.

Tindakan simultan ini juga meningkatkan risiko beberapa negara jatuh ke dalam resesi karena konsumen dan perusahaan menahan pengeluaran.

Mr Kasman memperkirakan bahwa Amerika Serikat dan Eropa Barat memiliki peluang 40 persen dari resesi tahun depan. Risiko ini disebabkan baik oleh langkah bank sentral maupun oleh perkembangan yang disebabkan oleh perang Rusia di Ukraina, yang belum menunjukkan tanda-tanda akan berakhir. Tetapi jika resesi dapat dihindari sekarang – pengangguran rendah, konsumen masih berbelanja dan inflasi tinggi – itu bisa berarti The Fed dan bank sentral lainnya harus menaikkan suku bunga lagi nanti, katanya, untuk menahan pertumbuhan dan mengurangi kenaikan harga.

Pejabat Federal Reserve mengatakan mereka masih bercita-cita untuk merekayasa apa yang sering disebut “pendaratan lunak”, di mana mempekerjakan dan membelanjakan cukup untuk memoderasi pertumbuhan upah dan harga, tetapi tidak terlalu banyak.Ini menjerumuskan ekonomi ke dalam situasi yang dalam dan menyakitkan. resesi

Tetapi inflasi terbukti sangat keras kepala. Pembacaan terakhir dari indeks harga konsumen AS mengalahkan ekspektasi analis sebesar 9,1 persen. Di Kanada, inflasi berjalan pada laju tercepat sejak 1983. Di Inggris, itu juga mencapai level tertinggi dalam 40 tahun terakhir.

Ini menggarisbawahi bahwa faktor-faktor global, termasuk pasokan barang-barang konsumsi yang terbatas seperti mobil dan pakaian, dan kenaikan harga minyak dan makanan, mendorong kenaikan harga. Ini juga menjelaskan mengapa banyak bank sentral akan bereaksi sama – dan lebih cepat – meskipun hal itu akan meningkatkan risiko resesi.

Bank of England adalah bank sentral besar pertama yang mulai menaikkan suku bunga pada bulan Desember dan telah menaikkan suku bunga secara stabil sejak saat itu. Para pembuat kebijakan semakin khawatir tentang inflasi yang menyebabkan krisis biaya hidup di Inggris dan khawatir bahwa tingkat yang lebih tinggi dapat memperburuk penderitaan ekonomi. Pada saat yang sama, mereka telah menunjukkan bahwa mereka dapat bertindak dengan lebih banyak otoritas dan menggunakan rekan global mereka. “Ada kemauan – jika keadaan mengharuskannya – untuk mengadopsi langkah pengetatan yang lebih cepat,” kata kepala ekonom Bank of England Howe Peel bulan ini.

“Banyak bank sentral melihat ini sebagai semacam pertanyaan eksistensial tentang deflasi dan ekspektasi inflasi,” kata Matthew Luzetti, kepala ekonom AS di Deutsche Bank.

Federal Reserve menaikkan suku bunga seperempat di bulan Maret, setengah poin persentase di bulan Mei, dan tiga perempat poin persentase di bulan Juni. Sementara para pejabat telah memperkirakan mereka akan mempertahankan kecepatan itu pada bulan Juli, mereka juga telah menjelaskan bahwa kenaikan suku bunga yang lebih tinggi mungkin terjadi.

“Inflasi harus menjadi fokus kami di setiap pertemuan dan setiap hari,” kata Ketua Federal Reserve Christopher Waller dalam pidatonya pekan lalu. Keputusan pengeluaran dan penetapan harga individu dan bisnis setiap hari bergantung pada ekspektasi mereka terhadap inflasi di masa depan, yang pada gilirannya bergantung pada apakah mereka yakin Federal Reserve cukup berkomitmen terhadap target inflasinya.

Bank of Canada telah membuat langkah persentase poin penuh, mengejutkan investor minggu lalu dengan langkah terbesar sejak 1998, sambil memperingatkan tentang masa depan.

“Pada saat ekonomi jelas melebihi permintaan, inflasi tinggi dan meluas, dan bisnis dan konsumen semakin mengharapkan inflasi yang tinggi untuk berlanjut untuk jangka waktu yang lebih lama, Dewan Pemerintah memutuskan untuk memperkirakan jalur ke tingkat suku bunga yang lebih tinggi, ” kata dewan kebijakan bank sentral. Pelan-pelan.” kata dalam sebuah pernyataan.

Bank sentral Filipina juga mengejutkan investor dengan kenaikan tiga perempat poin bulan ini, dan sejumlah bank sentral lainnya telah membuat langkah besar. Lebih banyak tindakan akan datang. Bank-bank sentral di seluruh dunia telah menjelaskan bahwa mereka mengharapkan untuk menaikkan biaya pinjaman pada musim gugur.

“Saya tidak akan mengatakan kita berada di puncak kontraksi,” kata Brendan McKenna, seorang ekonom di Wells Fargo. Dari sini kami bisa lebih agresif.”

Pertanyaan kuncinya adalah apa artinya bagi ekonomi global. Dalam laporan bulan Juni, Bank Dunia memperkirakan bahwa pertumbuhan global akan melambat tajam tahun ini tetapi tetap positif. Namun, ada risiko “signifikan” dari situasi di mana pertumbuhan stagnan dan inflasi tetap tinggi, tulis Presiden Bank Dunia David Malpass.

Jika inflasi mengakar atau bahkan menunjukkan tanda-tanda perubahan ekspektasi, bank sentral mungkin terpaksa bereaksi lebih agresif daripada sekarang, dengan sengaja menekan pertumbuhan.

“Ketika datang ke The Fed, pertanyaannya adalah, ‘Seberapa jauh mereka sampai pada kesimpulan bahwa mereka harus menendang gigi kita di sini?'” kata Mr. Cosman.