Saat Wall Street Bertanya-tanya Apa Selanjutnya, Fed Mempersiapkan Kenaikan Suku Bunga Lagi

Pejabat Federal Reserve akan melakukan kenaikan suku bunga abnormal kedua minggu ini karena mereka berlomba untuk mendinginkan ekonomi yang terlalu panas. Pertanyaan dari banyak ekonom dan investor adalah seberapa jauh bank sentral akan berusaha untuk mengekang inflasi.

Bank-bank sentral di seluruh dunia telah menghabiskan beberapa minggu terakhir untuk meningkatkan laju kenaikan suku bunga, sebuah pendekatan yang mereka sebut sebagai “memuat di muka.” Kelompok itu termasuk Federal Reserve, yang menaikkan suku bunga seperempat di bulan Maret, setengah poin di bulan Mei dan tiga perempat poin di bulan Juni, langkah terbesar sejak 1994. Pembuat kebijakan telah mengindikasikan bahwa tiga perempat dari pergerakan unit kemungkinan terjadi pada hari Rabu.

Pergerakan cepat menunjukkan bahwa pejabat bertekad untuk mengurangi inflasi, berharap untuk meyakinkan bisnis dan rumah tangga bahwa inflasi yang cepat hari ini tidak akan bertahan lama. Dan dengan kenaikan suku bunga dengan cepat, para pejabat ingin segera mengembalikan kebijakan ke titik di mana mereka tidak lagi menambah pertumbuhan ekonomi, karena tidak masuk akal untuk mendorong ekonomi maju pada saat pekerjaan berlimpah dan harga meningkat dengan cepat.

Tetapi, setelah langkah yang diharapkan pada hari Rabu, suku bunga kebijakan utama The Fed sejalan dengan apa yang dianggap oleh para pembuat kebijakan sebagai lingkungan yang netral: sesuatu yang tidak membantu atau merugikan perekonomian. Dengan suku bunga yang cukup tinggi sehingga mereka tidak lagi secara aktif memperlambat pertumbuhan, bank sentral mungkin merasa lebih nyaman untuk melambat jika mereka melihat tanda-tanda bahwa ekonomi mulai mendingin. Ketua Federal Reserve Jerome H. Powell kemungkinan akan mempertahankan opsinya, tetapi para ekonom dan analis akan menganalisis setiap kata dari konferensi pers pasca-pertemuannya pada hari Rabu untuk menunjuk ke jalur bank sentral ke depan.

“Rasanya seperti 75 ada di buku – hal yang menarik adalah panduan ke depan,” kata Michael Frawley, kepala ekonom AS di JPMorgan. “Ini lebih lambat daripada bergerak maju, karena setiap gerakan akan menjadi gerakan menuju penyempitan wilayah.”

Proyeksi ekonomi terbaru The Fed, dirilis pada bulan Juni, menyarankan bahwa pejabat akan menaikkan suku bunga menjadi 3,4 persen pada akhir tahun, naik dari sekitar 1,6 persen sekarang. Banyak ekonom telah menafsirkan ini berarti bahwa Fed akan menaikkan suku bunga tiga perempat poin bulan ini, setengah poin pada bulan September, seperempat pada bulan November dan seperempat pada bulan Desember. Dengan kata lain, ini menunjukkan bahwa perlambatan sedang terjadi.

Tetapi ekspektasi kebijakan telah berubah secara teratur tahun ini karena data mengejutkan para pejabat dan inflasi yang membandel telah memanas. Baru bulan ini, investor berspekulasi bahwa Fed mungkin akan menaikkan 1 persen penuh minggu ini, tapi itu dipotong setelah bank sentral dan data baru menyarankan langkah yang lebih kecil lebih mungkin.

Variabilitas ini adalah alasan utama mengapa The Fed cenderung menekankan bahwa mereka secara hati-hati memantau data ekonomi saat menetapkan kebijakan. Pertemuan berikutnya hampir dua bulan lagi, pada bulan September, sehingga bank sentral kemungkinan ingin tetap membuka opsi untuk menanggapi situasi ekonomi yang berkembang.

“Sebanyak kami ingin Tuan Powell mundur dari nada Fed baru-baru ini, itu mungkin terlalu cepat,” Ian Shepherdson, kepala ekonom di Pantheon Macroeconomics, menulis dalam sebuah catatan penelitian menjelang pertemuan.

Namun, ada alasan untuk berpikir bahwa jalan yang diambil The Fed dalam proyeksinya dapat dilakukan. Sementara tingkat inflasi telah berjalan pada laju tercepat dalam lebih dari 40 tahun, kemungkinan akan moderat ketika data Juli dirilis karena harga bensin turun secara dramatis bulan ini.

Dan meskipun ekspektasi inflasi telah menunjukkan tanda-tanda melambung lebih tinggi, ukuran utama jatuh pada data awal bulan ini. Mengontrol ekspektasi inflasi penting karena konsumen dan perusahaan dapat mengubah perilaku mereka jika mereka mengharapkan inflasi berlanjut dengan cepat. Pekerja mungkin menuntut upah yang lebih tinggi untuk menutupi kenaikan biaya, perusahaan mungkin terus menaikkan harga untuk menutupi tagihan upah, dan masalah kenaikan harga terus berlanjut.

Berbagai ukuran kekuatan ekonomi lainnya, dari klaim pengangguran hingga langkah-langkah manufaktur, menunjukkan lingkungan bisnis yang melambat. Jika pendinginan ini berlanjut, itu akan membuat The Fed berada pada jalur yang meruncing, kata Subhadra Rajapa, kepala strategi suku bunga AS di Société Générale. Sementara pejabat Fed ingin menyesuaikan ekonomi, mereka berusaha untuk tidak memasukkannya ke dalam resesi besar-besaran.

“Ketika Anda melihat kesenjangan dalam ukuran pengangguran, mereka harus mengambil pendekatan yang jauh lebih hati-hati,” kata Rajapa.

Pasar gelisah dalam beberapa hari terakhir di tengah kekhawatiran bahwa bank sentral di seluruh dunia akan berperang melawan terlalu banyak inflasi dan menekan ekonomi dalam prosesnya. Investor semakin bertaruh bahwa Federal Reserve dapat memangkas suku bunga tahun depan, mungkin karena mereka memperkirakan bank sentral akan memicu resesi.

“Sangat mungkin bank sentral akan tumbuh begitu cepat sehingga mereka berlebihan dan mengirim ekonomi mereka ke dalam resesi,” kata Gennady Goldberg, ahli strategi suku bunga di TD Securities. Inilah yang ditakuti pasar.

Tetapi tanda-tanda pertumbuhan yang melambat dan tekanan harga yang mereda masih belum meyakinkan, dan kenaikan harga tetap cepat, itulah sebabnya Fed kemungkinan akan mempertahankan ruang untuk bermanuver.

Pengusaha AS menambahkan 372.000 pekerjaan pada bulan Juni, dan upah masih meningkat kuat. Pengeluaran konsumen agak berkurang, tetapi kurang dari yang diharapkan. Sementara pasar perumahan melambat, harga sewa terus meningkat di banyak pasar.

Selain itu, prospek inflasi mengecewakan. Sementara harga gas mungkin turun untuk saat ini, risiko kebangkitan ada di depan, misalnya, upaya pemerintah untuk mengenakan batas harga global pada ekspor minyak Rusia bisa gagal. Naiknya harga sewa berarti bahwa biaya perumahan dapat membantu menjaga inflasi tetap tinggi.

Sementara Mr. Powell menjelaskan pada konferensi pers Juni bahwa kenaikan suku bunga tiga perempat tidak biasa dan bahwa dia “tidak mengharapkan” itu menjadi hal biasa, pejabat Fed juga menjelaskan bahwa mereka ingin melihat kenaikan suku bunga. . Ini menunjukkan serangkaian penurunan tingkat inflasi sebelum memastikan bahwa kenaikan harga terkendali.

“Kami di The Fed harus sangat berhati-hati dan mempertimbangkan untuk melanjutkan jalur kenaikan suku bunga ini sampai kami memiliki bukti kuat bahwa inflasi telah berubah,” kata Presiden Fed Cleveland Loretta Mester. Dia mengatakan dalam sebuah wawancara dengan Bloomberg bulan ini.

Bank sentral akan menerima pembacaan baru pada indeks pengeluaran konsumsi pribadi – pengukur inflasi pilihannya – pada hari Jumat. Data untuk bulan Juni dan diperkirakan akan menunjukkan inflasi cepat yang berkelanjutan baik berdasarkan headline maupun setelah harga bahan pangan dan bahan bakar yang bergejolak mereda. Indeks biaya tenaga kerja, ukuran upah dan tunjangan yang diawasi ketat oleh Federal Reserve, juga akan dirilis hari itu, dan kompensasi diperkirakan akan meningkat tajam.

Mengingat penurunan harga baru-baru ini di pompa bensin, setidaknya dua bulan inflasi yang lebih rendah hingga September dimungkinkan – tetapi tidak dijamin.

“Mereka tidak dapat memberi sinyal sebelum waktunya bahwa mereka berpikir kemenangan atas inflasi sedang dalam perjalanan,” tulis Shepherdson dari Pantheon.