Dana Moneter Internasional memperingatkan bank sentral agar tidak mengambil langkah ini karena mereka berjuang dengan dolar AS yang kuat.

Dana Moneter Internasional (IMF) pada hari Jumat mengeluarkan catatan terperinci yang menyarankan cara-cara negara dapat merespons dolar AS yang kuat, yang telah secara signifikan melemahkan mata uang lainnya, termasuk rupee. Rupee India telah jatuh lebih dari 8% sejak Januari tahun ini dan saat ini diperdagangkan di atas $82 per dolar.

Dolar saat ini berada pada level tertinggi sejak tahun 2000 dan telah naik 22% terhadap yen, 13% terhadap euro dan 6% terhadap mata uang pasar berkembang sejak awal tahun ini. Kenaikan harga dolar dimulai setelah bank sentral AS – Federal Reserve – mulai menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi yang sangat panas di AS.

Dalam sebuah posting blog, Gita Gopinath dan Pierre-Olivier Guerinchas dari Dana Moneter Internasional mengatakan bahwa mengingat dominasi dolar dalam perdagangan dan keuangan internasional, penguatan tajam dolar dalam beberapa bulan akan memiliki implikasi makroekonomi yang signifikan bagi hampir semua negara.

Sementara pangsa ekspor barang dagangan global AS telah turun dari 12 persen menjadi 8 persen sejak tahun 2000, bagian dolar dari ekspor dunia telah sekitar 40 persen. Bagi banyak negara yang berjuang untuk mengurangi inflasi, melemahnya mata uang mereka terhadap dolar telah membuat perjuangan lebih sulit, kata mereka.

Mereka mencatat bahwa hampir setengah dari semua pinjaman lintas batas dan sekuritas utang internasional dalam dolar AS, dan karena suku bunga global telah meningkat, kondisi keuangan menjadi lebih ketat secara signifikan di banyak negara.

Dalam situasi ini, beberapa negara menggunakan intervensi mata uang. Total cadangan devisa di pasar negara berkembang dan negara berkembang turun lebih dari 6 persen dalam tujuh bulan pertama tahun ini.

IMF mengatakan bahwa respons kebijakan yang tepat terhadap tekanan bearish memerlukan fokus pada pendorong perubahan nilai tukar dan tanda-tanda gangguan pasar. “Secara khusus, intervensi mata uang tidak boleh menjadi pengganti penyesuaian kebijakan ekonomi makro yang dibenarkan,” kata badan tersebut. Dan dia menambahkan bahwa ada peran untuk intervensi sementara ketika pergerakan mata uang secara substansial meningkatkan risiko terhadap stabilitas keuangan dan mengganggu kemampuan bank sentral untuk mempertahankan harga. Stabilitas.

Saat ini, menurut pernyataan itu, fundamental ekonomi adalah pendorong utama kenaikan dolar: kenaikan suku bunga AS yang lebih cepat dan persyaratan perdagangan yang lebih menguntungkan — ukuran harga ekspor suatu negara relatif terhadap impornya — untuk Amerika Serikat. . Karena krisis energi, pernyataan ini berlanjut: Mengingat peran penting dari penggerak fundamental, respons yang tepat adalah membiarkan nilai tukar menyesuaikan sambil menggunakan kebijakan moneter untuk menjaga inflasi mendekati target.

“Harga barang impor yang lebih tinggi membantu menyesuaikan guncangan fundamental karena mengurangi impor, yang pada gilirannya membantu mengurangi akumulasi utang luar negeri. Kebijakan fiskal harus dirancang untuk mendukung yang paling rentan tanpa mengorbankan target inflasi yang akan digunakan.” Artikel ini digarisbawahi.

Dana Moneter Internasional telah menyarankan negara-negara untuk menggunakan cadangan devisa mereka dengan hati-hati. Bank sentral di pasar negara berkembang telah membangun cadangan dolar dalam beberapa tahun terakhir, tetapi penyangga ini terbatas dan harus digunakan dengan hati-hati, kata pernyataan itu. “Negara-negara harus mempertahankan cadangan devisa yang penting untuk menghadapi arus keluar dan gangguan yang berpotensi lebih buruk di masa depan,” surat kabar itu memperingatkan.

Dalam beberapa bulan terakhir, banyak negara telah mencoba untuk mencegah depresiasi mata uang mereka dengan menjual dolar. Reserve Bank of India juga telah menjual lebih dari $110 miliar dalam 13 bulan terakhir. Cadangan devisa India kini turun menjadi $532 miliar dari rekor tertinggi $642,45 miliar yang tercatat pada 3 September 2021.

Gopinath adalah Wakil Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional dan Gurinchas adalah Penasihat Ekonomi dan Direktur Riset.