Buku pedoman Reserve Bank of India 2013 untuk melindungi mata uang domestik dari devaluasi tajam dan membangun kembali cadangan devisa tidak mungkin bermanfaat dalam krisis saat ini karena fundamental ekonomi sangat berbeda, kata para analis.
Cadangan devisa India telah turun sekitar $110 miliar dari puncak $642 miliar pada September tahun lalu, dan sementara ini terutama disebabkan oleh depresiasi aset dalam mata uang dolar dan mata uang lainnya, alasan utama lainnya adalah intervensi bank sentral dalam mata uang. pasar untuk melindungi Rs
Unit lokal terdepresiasi sekitar 11 persen terhadap dolar AS pada tahun 2013, penurunan yang telah ditandingi sepanjang tahun ini, dan sebagian besar pelaku pasar memperkirakan penurunan lebih lanjut pada akhir tahun 2022.
Untuk mempertahankan rupee, bank sentral India telah mencelupkan ke dalam cadangan devisanya. Data terbaru yang tersedia, dirilis pada hari Senin, menunjukkan telah menjual $43,15 miliar dalam penjualan bersih sejak awal 2022, termasuk $4,25 miliar pada Agustus tahun ini.
Madan Sabnavis, kepala ekonom di Bank of Baroda, mengatakan: “Tanpa kepastian, membangun kembali cadangan devisa adalah penting. Karena kondisi fundamental juga tidak menguntungkan, mereka akan memiliki urgensi.
RBI pada bulan Juli mengumumkan langkah-langkah untuk meliberalisasi aliran mata uang, termasuk memberi investor asing akses ke sebagian besar utang pemerintah dan bank untuk menarik lebih banyak simpanan dari non-penduduk. Tapi sepertinya langkah-langkah ini tidak akan seefektif tahun 2013.
Spread yang tidak menguntungkan
Pada tahun 2013, RBI telah mengusulkan untuk menukar dolar yang dikumpulkan oleh bank melalui mata uang asing non-resident deposit (FCNR) atau pendanaan mata uang asing untuk rupee dengan harga lunak.
Itu menukar simpanan FCNR dengan jangka waktu tiga tahun atau lebih dengan tingkat bunga tetap 3,5% per tahun, yaitu sekitar 3 poin persentase di bawah harga pasar pada saat itu, sementara itu menukar dana mata uang asing dengan 1% di bawah harga pasar. Tarif
Kedua jendela pertukaran ini menghasilkan sekitar $34 miliar pada saat yang kritis, di mana $26 miliar di antaranya melalui rute FCNR saja.
Tetapi metode ini tidak mungkin membuahkan hasil saat ini.
Radhika Rao, kepala ekonom di DBS Bank, mengatakan: “Lintasan simpanan FCNR mungkin tidak seefektif kali ini, karena faktor-faktor seperti suku bunga yang lebih rendah di AS dan kenaikan suku bunga yang kurang agresif pada siklus ini dibandingkan dengan tahun 2013.”
Kali ini, dengan imbal hasil obligasi 3 tahun India sebesar 7,5% dan imbal hasil AS sebesar 4,5%, selisih 3% tidak mungkin membantu investor mendapatkan keuntungan dengan basis lindung nilai penuh, karena biaya lindung nilai saat ini sekitar 6,5% -7 % Adalah. . Keuntungan tidak mungkin bahkan jika RBI menawarkan jendela diskon, yang belum dilakukan sejauh ini.
Vivek Kumar, kepala ekonom di QuantEco Research, mengatakan: “Pada basis yang sepenuhnya dilindung nilai, tingkat subsidi yang sama tidak akan cukup baik. Baik tarif domestik harus naik tajam atau RBI harus meningkatkan subsidi untuk membuat semuanya berjalan baik. lambat.”
penutup yang diimpor
Untuk menambah masalah, fundamental ekonomi India melemah. Defisit transaksi berjalan melebar dan diperkirakan akan tetap di atas 3 persen dari PDB untuk tahun fiskal berjalan yang berakhir Maret 2023.
Karena fluktuasi arus modal, para ekonom memperkirakan neraca pembayaran menjadi negatif dan mengurangi cadangan.
Dan sementara stok pada level saat ini cukup untuk menutupi lebih dari delapan bulan impor, analis mengatakan penurunan yang berkelanjutan dapat menjadi penyebab kekhawatiran.
“Pengurangan kurang dari delapan bulan penutup impor (sekitar $500 miliar) dapat menarik perhatian pasar jika defisit transaksi berjalan tetap di atas 3% dari PDB,” kata Kumar dari QuantEco.
Jika cadangan menutupi impor enam bulan, sekitar $380 miliar, situasi mengerikan dapat muncul yang akan memicu respons kebijakan yang kuat.
Tindakan yang mungkin dilakukan
Sementara reformasi jangka pendek dapat memberikan bantuan intermiten, pembuat kebijakan harus terus fokus pada penguatan penyangga makro-struktural, kata para analis.
Sabnavis Bank of Baroda telah menyarankan obligasi negara mengambang, seperti Reviving India Bonds (RIBs) dan Indian Millennium Deposit Bonds (IMDs) di masa lalu, untuk membantu menopang cadangan devisa.
Dia berkata: “Tindakan seperti itu dapat membawa dolar secara langsung.
Sabnavis mengatakan jika dolar terus menguat, rupee bisa jatuh ke level 82-83 dan jatuh ke 84 dalam jangka pendek. Unit lokal saat ini 82,28 per dolar.
“Sangat sulit untuk mengukur level dan ekspektasi konsisten berdasarkan bagaimana RBI bereaksi.”
#Para #ahli #mengatakan #panduan #RBI #untuk #membangun #kembali #cadangan #tidak #mungkin #berhasil